Federal Rezerv Kurulu Başkanı Jerome Powell, Fed’in faiz oranlarını yüzde dörtte üç oranında artırdığını açıklamasının ardından Çarşamba günü Federal Rezerv merkezindeki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısında konuşuyor.
Drew Angerer/Getty Images
başlığı gizle
Altyazıyı aç/kapat
Drew Angerer/Getty Images
Federal Rezerv Kurulu Başkanı Jerome Powell, Fed’in faiz oranlarını yüzde dörtte üç oranında artırdığını açıklamasının ardından Çarşamba günü Federal Rezerv merkezindeki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısında konuşuyor.
Drew Angerer/Getty Images
Geçen hafta, rekabet halindeki birçok etkinliğin ortasında, ulusun haber ve para konusunda bilgili toplulukları, tüm dikkatlerini bir kağıt parçasından sakince okuyan profesör görünümlü bir adama verdi.
Gözlüklü okuyucu, Federal Rezerv Bankası Guvernörler Kurulu başkanı olarak ağır bir unvana sahip olan Jerome Powell’dı. Çoğu Amerikalı tarafından bilinmemekle birlikte, ekonomik gücünün bazen başkanınkine rakip olduğu söylenir.
Ve birkaç seçmen Kasım ayında sandık başına giderken Powell’ı düşünüyor olsa da, hepsi Powell’ın az bilinen kurumundan güçlü bir şekilde etkilenen ekonomik koşullarla başa çıkacak.
Fed, yakın çekiminde gülümsemeye çalışan en son Washington güç merkezidir – çağdaş medyanın ilgisinin parlak parıltısına yakalanmıştır. Kürtaj haklarına yönelik federal korumayı bozduğundan beri yeni çitlerin arkasına barikat kuran Yüksek Mahkeme gibi, Fed yöneticileri de olağanüstü yetkilerini neredeyse anonimlik içinde sessizce kullanmayı tercih ettiler.
Aynı şey Gıda ve İlaç İdaresi, Hastalık Kontrol Merkezleri ve COVID ve maymun çiçeği virüsleriyle savaşmaktan sorumlu diğer karar vericiler için de söylenebilir. Dr. Anthony Fauci gibi bilim adamları, ünlü isimler ve semboller haline geldi, kurtarıcılar olarak övüldü ve zorbalar olarak kınandı.
Her dört yılda bir belirli aralıklarla toplanan ve cumhurbaşkanını seçen 535 gerçek kişiden oluşan bir meclis olan Seçim Kurulu olarak bilinen Anayasa temelli tuhaflığın perdesi bile geri çekildi. Normalde çok az kişi tarafından fark edilen rutin bir uygulama olan Seçim Kurulu, eski Başkan Trump’ın 2020 seçimlerini kaybettikten sonra görevde kalma çabalarına ilişkin mevcut kongre soruşturmasında bir başka odak noktası haline geldi.
Bu özel soruşturma, 6 Ocak’ta Capitol’e yapılan saldırı sırasında kritik metin mesajlarının kaybını açıklayamayan Gizli Servis’in belirsizliğini bile deldi.
Tüm bu kurumlar, genellikle, kamuoyuna çok az dikkat çekerek faaliyet gösteren ve kendi mesleki uzmanlık kurallarına göre konuşan kişiler tarafından yönetilir. Her ajansın kendi yazılı olmayan protokolleri vardır – bunlar asgari düzeyde gözetime ve yetersiz kamu bilgisine sahiptir.
Ve olağanüstü bir yetki düzeyine sahipler. Üst düzey yetkilileri bir noktada bir başkan tarafından atanmış olsa da, daha sonra hepsi dikkate değer bir bağımsızlıkla çalışırlar.
Fed’in özel durumu
Hükümetin birçok bölümü ne kadar gizli olursa olsun, herhangi birinin ifşa olabileceği anlar vardır. Geçen hafta, Fed için gösteri zamanıydı.
Powell, aynı zamanda başkanlığını yaptığı bir komite olan Kurulun bir iç komitesi tarafından belirlenen bir sayıyı okumak için televizyona çıktı. Federal Açık Piyasa Komitesi olarak adlandırılır ve finansal kurumlar arasındaki kredilerin maliyetini yöneten “federal fon oranı” üzerinde oy kullanır.
FOMC, Federal Rezerv’in başkanlık tarafından atanan yedi valisinden ve bölgesel Federal Rezerv Bankalarının 12 başkanı (New York, Boston, Philadelphia, Richmond, Cleveland, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Dallas, Kansas City ve San Francisco).
Görüntü uzun zamandır muhafazakar finansörler olma eğiliminde olan yaşlanan beyaz erkeklerin huysuz bir koleksiyonuydu. Ancak mevcut yönetim kurulu, ülkeye daha çok benziyor.
Başkanlık tarafından atanan yedi üye arasında yakın zamanda onaylanan Başkan Yardımcısı Lael Brainard ve diğer iki kadın yer alıyor. Yedi kişiden ikisi, her ikisi de Başkan Biden tarafından atanan Afrikalı Amerikalılar. Partizan terimleriyle, Powell dahil üçü Cumhuriyetçi ve dördü Demokrat. Üçü Trump, dördü Biden tarafından atandı (veya yeniden atandı).
Bu hafta, federal fon oranındaki değişiklik – ulusun duymayı beklediği sayı – 75 baz puanda olduğu gibi (veya yüzde birin dörtte üçü) 75’te geldi. Sayısız bilgisayar programına anında aktarıldı ve dünyanın her yerindeki medyada durmadan tekrarlandı.
Bu, finans piyasalarını gerçek zamanlı olarak küresel olarak hareket ettirdi ve Powell’ın bu hafta eski moda kağıt üzerindeki notlarından okuduğu açıklamalar aslında bazı yatırımcıları neşelendirdi ve borsa endekslerinin aylar içindeki en iyi 3 günlük rallisine ve S&P 500’ün en iyi seviyesine ulaşmasına yardımcı oldu. 2020’den beri en iyi ay.
Federal fon oranı, bireysel işletmelerin kaderini ve tüm endüstrilerin yönünü de belirleyebilir. Başkanların ve siyasi partilerin gidişatından bahsetmiyorum bile.
Powell, FOMC’nin niyetinin geçen ay yıllık %9’dan fazla olan enflasyonun etkilerini sınırlamak olduğunu açıkça belirtti. Yaygın olarak belirtildiği gibi, bu son kırk yılın en yüksek seviyesiydi. Bu hafta bir diğer rakam olan “kişisel tüketim harcamaları” fiyat endeksi (PCE), beklenenden “daha sıcak” geldi ve mevcut enflasyonumuzun zaten çift haneli bölgede olma ihtimaline işaret etti.
Çok daha fazla dikkat çeken diğer rakam ise bu haftanın Haziran ayı Gayri Safi Yurtiçi Hasıla okuması oldu. Bu, ekonominin yılın ilk altı ayında nominal dolar olarak büyüdüğünü, ancak rakamlar enflasyona göre ayarlandığında aslında yüzde bir puandan biraz daha az küçüldüğünü gösterdi.
Bu, arka arkaya ikinci üç aylık dönem için böyle bir okuma yaptı (yılın ilk çeyreği için daralma yüzde 1,6 oldu). Bu, bir durgunluk için ortak bir tanımı karşıladı (çoğu ekonomist tarafından tercih edilen bir tanım olmasa da).
Momentum vs Moment
Bu haftaki açıklamasının ardından Powell, daha fazla faiz artırımının muhtemel olacağını ancak otomatik olmayacağını öne süren yorumları da okudu. Bu yıl dördüncüsü olan son artışın, göstergeyi %2,5’e kadar yükselttiğini kaydetti – Fed’in faizinin aslında sıfır olduğu düşünüldüğünde ağır bir hareket – yakın tarihte iki kez ulaşılan bir aşırılık. Birincisi 2009’da sözde “Büyük Durgunluk”taydı, ikincisi 2020-2021 durgunluğunda COVID’nin başlangıcını takip etti.
Powell sahnede gazetecilerin durgunlukla ilgili sorularını yanıtladı. Başkan, güçlü üretim ve satış rakamları ve iş piyasasında devam eden işe alım gücü nedeniyle şu anda bir durgunluk görmediğini açıkça belirtti. İşsizlik oranı, Haziran ayı itibarıyla çarpıcı bir şekilde düşük olan %3,6’dır.
Powell şu an hakkında haklı olabilir ama bunun momentumla aynı şey olmadığını biliyor. Kendi politikaları, ekonomiyi resesyona girmese de buna itmeyi planlıyor. Bu politikalar enflasyonist döngüyü bu şekilde kırmaya çalışıyor.
Politik olarak, böyle bir andan bariz çıkarım, daha yüksek fiyatlarla mücadele eden insanların yakında daha az saat çalışacakları veya işlerini tamamen kaybedecekleri olacaktır. Ve bunun sonuçları nesiller boyu yapılan ara seçimlerde oldukça açıktı.
Yine de, COVID sonrası dünyamızın karmaşık ekonomik ve politik ortamında, geçmiş deneyimlerin mükemmel tahminlerden daha az olması mümkündür.
S&P 500 gibi hisse senedi piyasalarının hafta sonlarında gösterdiği performans, ekonomik tablonun hayal edilenden daha parlak olabileceğinin kanıtı olarak alındı.
Umut, Fed Başkanı Paul Volcker’ın 1979’daki terör saltanatının başlamasından bu yana en hızlı faiz artışlarının, hiçbir şey aynı derecede tali hasara yaklaşmadan istenen etkiye sahip olabilmesidir.
Mükemmel bir “yumuşak iniş” diye bir şey olmayabilir, ancak bu noktada Powell en azından “yumuşak” dediği şeyi umut edebilir.
Hikayeli bir geçmiş
Fed şimdi 109 yaşında, şimdi İlerici Dönem dediğimiz dönemde 1913 tarihli Federal Rezerv Yasası’nın bir eseri. Başkan Woodrow Wilson ve Kongre’nin ilk oturumu, belirli kilit ekonomik kararları siyasetin ve piyasaların baskılarından uzaklaştırmak gibi oldukça idealist bir anlayışa sahipti.
İlk amacı para arzını yönetmek, değeri korumak ve 1800’lerde ekonomiyi periyodik olarak rahatsız eden panikleri önlemekti. Dünya Savaşı’ndan bu yana, Fed’in hesaplamalarını yaparken işsizlik seviyelerini de dikkate alması giderek daha zorunlu hale geldi. Bu “ikili görev” o zamandan beri Fed operasyonlarını karmaşık hale getirdi ve Powell bu hafta buna değindi.
Powell, Fed’e başkanlık eden 16. kişi ve bu kararlar ve baskılarla mücadele eden en son kişi. Bazıları diğerlerinden daha başarılı olsa da, hepsi işteyken ve özellikle işten ayrıldıktan sonra eleştirilerin çapraz ateşine yakalandı. Görev sürelerinde kahraman olarak selamlanan bazı kişiler, sonradan olan kötü şeyler için daha sonra suçlandılar.
Alan Greenspan, 18 yıllık charman (1987-2006) için bazı gazeteciler (ve bir biyografi yazarı) tarafından ekonomik bir “Üstat” olarak adlandırıldı; bu, federal fon oranındaki keskin artışların bile genellikle nispeten yönetilebilir sonuçlara yol açtığı bir dönemdi. Ancak emekli olduktan sonra Greenspan, 2008 çöküşüne ve ardından gelen “Büyük Durgunluk”a yol açan ev değerlemelerindeki ve alternatif borçlanma araçlarındaki hızlı artış nedeniyle bazıları tarafından suçlandı.
Reagan ilaç ve tıp adamıyla sıkıştı
1979 yazından Greenspan devralana kadar Fed’e başkanlık eden Volcker, çift haneli enflasyonu yenen adam olarak ünlendi. Enflasyonun yaklaşık %14’e ulaştığı bir noktada Başkan Jimmy Carter tarafından atanan Volcker, hemen zamanının Yönetim Kurulu’nu sert önlemlerin zorunlu olduğuna ikna etmeye başladı.
Finans gazetecisi Robert Samuelson, kitabında, “O zamanlar, sonuçta ortaya çıkan enflasyonist psikoloji o kadar derine yerleşmişti ki, neredeyse herkes onu tasfiye etme konusunda umutsuzluğa kapılmıştı” dedi. Büyük Enflasyon ve Sonrası “Yalnızca, işsizliğin yaklaşık yüzde 11’de zirve yaptığı 1981-82’deki beklenmedik şekilde vahşi durgunluk bunu başardı.”
Bu “vahşi” durgunluk, Volcker ve yönetim kurulunun federal fon oranını %20’nin üzerine çıkarmaya devam ettiği 1981 yazında çoktan başlamıştı. Volcker, ekonomiyi boğduğu kadar soğutmuyordu.
Bu durgunluk tüm gücüyle vurmadan önce bile, 1970’lerin “stagflasyonu” Carter için çok fazla kanıtlamıştı. Carter’ın 1980 seçimlerinde Cumhuriyetçi Ronald Reagan’a karşı kaybetmesinde diğer meseleler önemliyken, sahneyi ekonomi hazırlamıştı.
Reagan tıp ve tıp adamı tarafından sıkıştı. Volcker ve yönetim kurulu, 1981’de federal fon oranını %20’ye kadar yükseltti. Yeterince, Cumhuriyetçiler 1982’nin ara seçimlerinde ülke çapında, özellikle de valiliklerde kayıplar yaşadılar. Ancak Reagan’ın Kongre’deki Cumhuriyetçilerin ve muhafazakar Demokratların çalışan çoğunluğu büyük ölçüde bozulmadan hayatta kaldı. İlaç, altta yatan hastalığa karşı etkili olmaya devam ederken, ertesi yıl Volcker’ı yeniden atadı.
1980’lerin başında çift haneli işsizliği getiren adam olarak geniş çapta kötülenen Volcker, başkan olarak ikinci döneminde hem işsizlik rakamının hem de enflasyon oranının tekrar düşük tek haneli rakamlara indiğini görmenin memnuniyetini yaşadı. Emekli oldu, ancak 2008’de Wall Street kriziyle ilgilenen politika yapıcılara tavsiyelerde bulunmak için geri döndü.